Hace diez años, Colombia era uno de los países de la región con mayor capacidad de inversión. Hoy ocupa el último lugar entre Chile, Perú y Brasil. Para el Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana, esa caída refleja un deterioro estructural que plantea una pregunta incómoda para la política económica del país: ¿cómo salir de un círculo en el que invertir menos genera más riesgo, y como esto impide volver a invertir?

El análisis parte de dos indicadores. El primero (FBKF) mide la inversión en infraestructura, maquinaria y equipo como proporción del PIB, mientras el segundo (EMBI) es un índice que refleja cuánto cobran los mercados internacionales por prestarle a un país emergente: a mayor EMBI, mayor tasa de interés y mayor costo de financiamiento.

Juntos, estos dos indicadores cuentan una historia que debería alarmar a cualquier hacedor de política pública.

Entre 2015 y 2025, la inversión en Colombia cayó del 23,4 % al 15,2 % del PIB. Son 8,2 puntos porcentuales perdidos en una década, la mayor caída entre los países analizados. Chile y Perú mantuvieron niveles estables y relativamente altos. Brasil, aunque históricamente rezagado, no retrocedió tanto. Colombia, que estaba cerca de los líderes, terminó en el fondo del grupo.

El Observatorio Fiscal de la Javeriana es directo en su diagnóstico: "Colombia enfrenta una situación en la que invierte menos y se financia en condiciones más costosas. A diferencia de Chile y Perú, que combinan mayores niveles de inversión con menores primas de riesgo, el país se ha desplazado hacia un escenario menos favorable".

Fuente: Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana

Pago de la deuda, segundo más grande

El deterioro de la inversión no ocurrió en aislamiento. En paralelo, Colombia pasó de ocupar una posición intermedia en la región en materia de riesgo país a convertirse, después de 2021, en la economía percibida como la más riesgosa del grupo, superando, incluso, a Brasil.

Esto significa que el Estado colombiano (incluyendo las empresas y los hogares) deben pagar tasas de interés más altas para acceder al crédito, lo que desincentiva nuevos proyectos y reduce la rentabilidad esperada de la inversión privada.

Un mayor riesgo país eleva el costo del servicio de la deuda pública, lo que obliga al Gobierno a destinar una proporción creciente del presupuesto al pago de intereses. Ese gasto desplaza a la inversión, que suele ser el componente más flexible del presupuesto y el primero en ajustarse cuando los recursos escasean.

El Observatorio ya advirtió que en 2027 el pago de intereses será el segundo rubro más grande del Presupuesto General de la Nación, solo por debajo de educación y por encima de salud.

"Si esta tendencia se mantiene, Colombia enfrentará un escenario de menor crecimiento potencial y mayores presiones sobre sus finanzas públicas. El problema no es solo el aumento en el costo de la deuda, sino la reducción en la capacidad de invertir en aquellos sectores que impulsan el crecimiento de largo plazo", anotaron.

La evidencia regional refuerza la preocupación. Los países que más invierten tienden a pagar menos por su financiamiento, mientras que los que los que menos enfrentan mayores costos. Chile y Perú se ubican sistemáticamente en el escenario favorable: alta inversión, bajo riesgo.

Colombia, en cambio, se ha desplazado hacia la esquina opuesta. Y entre 2022 y 2025, esa dinámica también se reflejó en el crecimiento: la ventaja que Colombia había mantenido frente a sus vecinos durante varios años desapareció.

Para los investigadores del Observatorio Fiscal, sin una recuperación de la sostenibilidad fiscal y de los niveles de inversión, el país corre el riesgo de quedar atrapado en una dinámica en la que el alto costo del financiamiento y la baja inversión se retroalimentan indefinidamente.

Por ello, Colombia necesita recuperar, urgentemente, la confianza de los mercados, fortalecer la sostenibilidad fiscal y volver a impulsar la inversión pública y privada.