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Fedesarrollo y Anif piden revisar la política fiscal tras conocer el Marco Fiscal de Mediano Plazo

Luis Humberto Caballero 26 de Junio 2026
Fedesarrollo y AnifFoto: Fedesarrollo y AnifAl mismo tiempo, el Ministerio de Hacienda continúa utilizando las subastas de TES como uno de los principales mecanismos de financiamiento del Estado.

Los dos centros de pensamiento advierten que las proyecciones del Gobierno sobre déficit y gasto público no reflejan plenamente la realidad fiscal del país. Mientras tanto, el Ministerio de Hacienda continúa colocando deuda mediante subastas de Títulos de Tesorería (TES).

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El nuevo Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) abrió un nuevo debate sobre la situación de las finanzas públicas.

Fedesarrollo y Anif coincidieron en que las proyecciones oficiales requieren una revisión y plantearon la necesidad de discutir la política fiscal del país, al considerar que persisten dudas sobre el ajuste anunciado por el Gobierno.


Ajuste en discusión


Marcela Meléndez, directora ejecutiva de Fedesarrollo, afirmó a través de su cuenta de X que la reducción del déficit proyectada por el Gobierno, de 6,4 % a 5,3 % del PIB, corresponde por ahora a un supuesto.

“El Gobierno proyecta que el déficit fiscal baja de 6,4 al 5,3 % del PIB, pero eso es un supuesto”, señaló.

Para la economista, el ajuste fiscal debe concretarse porque “es la manera de volver a prender los motores de la economía y de la inversión en el país”.

En la misma línea, Juan Pablo Zárate, investigador de Fedesarrollo, sostuvo que aún no existe un instrumento fiscal o contable que evidencie la reducción del déficit anunciada por el Gobierno.

“El Gobierno muestra la necesidad de hacer un ajuste de las finanzas públicas y, en general, en la estructura de gastos e ingresos del Estado”.

Según explicó, todavía existen elementos que permiten pensar que el ajuste requerido podría ser superior al planteado oficialmente.

Zárate añadió que el país atraviesa un momento en el que la política fiscal “tiene que ser discutida y redefinida”, dentro de un acuerdo social amplio.


Gasto bajo la lupa


Desde Anif, el presidente del centro de estudios, José Ignacio López, cuestionó las cifras de gasto incluidas en el Marco Fiscal de Mediano Plazo.

“Las presiones y compromisos fiscales son mucho mayores a los $367 billones de gasto primario contemplados en el MFMP”, afirmó.

Según los cálculos de Anif, ese gasto podría ubicarse alrededor de $387 billones e incluso acercarse a $395 billones, de acuerdo con estimaciones de algunos analistas.

Bajo ese escenario, López considera que el déficit fiscal no sería de 5,3 % del PIB, sino que podría ubicarse entre 6,5 % y 6,7 %.

También advirtió que, además del gasto, persisten obligaciones pendientes del Gobierno con sectores como energía y salud.


Continúan emisiones de TES


Mientras continúa el debate sobre las finanzas públicas, el Ministerio de Hacienda mantiene su programa de colocación de deuda mediante subastas de Títulos de Tesorería (TES).

De acuerdo con información oficial de la cartera, durante junio se realizaron siete subastas por un valor cercano a $12,5 billones.

Las operaciones corresponden a:

24 de junio: $5 billones en TES a 4, 9, 14 y 32 años.

23 de junio: $900.000 millones en Títulos de Tesorería de Corto Plazo (TCO).

17 de junio: $2 billones en TES UVR a 5, 15, 29 y 36 años.

16 de junio: $900.000 millones en TCO a un año.

10 de junio: $2 billones en TES en pesos con vencimientos a 4, 9, 14 y 32 años.

10 de junio: $900.000 millones adicionales en TCO.

4 de junio: $800.000 millones en TES UVR con vencimientos entre 2031 y 2062.


El debate continúa


Las observaciones de Fedesarrollo y Anif coinciden en un punto: consideran necesario revisar las proyecciones fiscales presentadas por el Gobierno en el Marco Fiscal de Mediano Plazo.

Al mismo tiempo, el Ministerio de Hacienda continúa utilizando las subastas de TES como uno de los principales mecanismos de financiamiento del Estado.


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